組合的風險和收益是組合的兩面，我們想要獲得高收益，但不想承受預期外的波動。如何在震蕩市中保持內核穩定？

做目標導向的投資

很多知名的資管機構會將個人資產配置簡化成易于理解的語言，例如將手上的錢分為活錢、余錢、長錢三筆錢，或者將家庭資產分為要花的錢+保命的錢+生錢的錢+保本升值的錢四個象限。

其實這些理論框架背后就是做目標導向的投資（Goal-Based Asset Allocation），也就是為不同的投資目標構建一個個實際賬戶或心理賬戶。每位投資者會生活質量、資產負債情況，和未來收入情況設定一個個投資目標。

重點來了，在針對一個個投資目標時，目標的重要性越高，投資的期限越短，就越要控制住投資的波動和回撤。

例如日常維持現有生活水平的開支是重要且短期的目標，需要減小波動且維持較好的流動性。而對于子女的教育金來說，重要性依舊很高但投資周期可能比較長，所以在控制住波動的情況下，可以通過拉長投資的周期來增強收益。

而對于一些提升生活質量或娛樂休閑的目標，例如換車、出國旅行等，如果優先級相對并不高可以考慮進一步放大投資組合的波動，追求較高的投資收益。

將生活中最重要的支出投資目標波動放低，提升在波動市場中的“含穩量”，可以很大程度上提升投資體驗。

如何選到適合的目標投資組合？

那究竟什么樣的風險算低風險？權益和固收資產之間也不好直接進行比較，普通投資者該怎么切入呢？

歷史回報比較直觀，但是風險的衡量方式有很多，比較常見的有波動率和最大回撤。

而如果我們想用一個指標同時包含風險和收益，夏普比率和卡瑪比率都是不錯的指標。具體來看，如果您認為波動更能代表風險，就更加關注夏普比率，而如果您認為最大回撤是風險，可以更多關注一下卡瑪比率。

公式看起來復雜，其實就是預期收益除以風險，表達承受一單位的風險有望獲得多少收益，數字越大越好。

注：E（Rp）為組合預期收益率，Rf為無風險收益率，σp為組合波動率，MD為最大回撤。

公募基金簡化資產配置

公募基金將股債的不同配比寫在基金的投資范圍里，可以直接從基金的類型對組合的波動性有一個大致判斷。

注：具體投資范圍，請參閱基金招募說明書。

從2013年以來的具體數據來看，確實符合權益類資產增厚收益但增大的波動的認知。但是如果看風險調整后的夏普比率和卡瑪比率來看，固收類資產的加入大大地降低了組合的波動率和最大回撤。從夏普比率和卡瑪比率來看，短債和中長期純債表現更好。

數據來源：Wind，20130101-20230821

如何降低波動，提升組合的“含穩量”？

提升無風險資產的占比，也就是國債、國開債等利率債。這類債券由中央政府背書，違約概率幾乎為0。純債類的基金基本都在利率債上有所配置，一些基金為了控制組合風險，選擇不做信用下沉，僅進行沒有違約風險的利率債的投資。

降低組合資產的相關性，風險分散并不僅是提升資產的數量，而是要購買收益特征呈現負相關的資產，例如權益和固收就是門檻相對低且負相關的兩類資產。優秀的股債混合類產品有望通過資產配置取得較好的夏普比率的成果，例如一些混合型債券基金和偏債混合型基金。

降低資產的久期，久期可以簡單理解為投資回款的時間。一般來說久期越短，波動率會越小，例如短期純債類的基金。

我們作為社會中的微小個體，想要做到“內核穩定”，就需要主動做出一些努力去應對身邊的不確定性。

塔勒布曾說過，“在決策和解決問題時，我們通常更依賴復原力而不是反脆弱性，但實際上反脆弱性更為重要?！?/p>

他的《反脆弱》一書中提到將絕大部分資產投入低風險、穩收益的資產，少部分投入高風險、高預期收益的資產，這樣杠鈴型的配置思路在應對不確定性的沖擊中很有幫助。

這和我們前面提到的目標導向投資很像，資產的保值增值固然重要，基本的生活和生存的支出的保障同樣重要。我們在努力工作、認真生活的同時，需要將更多的雞蛋放在最堅固的籃子里，穩健低波類的資產是我們資產配置必不可少的基座。

*風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。